财政部近日发布的投资《关于引导保险资金长期稳健投资 调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》（下称“通知”）提出，对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核。稳定望提业内专家认为，升险市空此举有助于缓解险资缺少长期资产匹配其长期负债痛点问题，资入提升其投资二级市场的间将进步稳定性和积极性，同时使其能够从长期经济增长视角配置权益资产，打开发挥久期长、投资稳定性高的稳定望提特点，实现对实体经济更有力的升险市空支撑和推动。未来，资入险资入市空间有望进一步打开。间将进步
鼓励长期投资、打开稳定投资、投资价值投资
财政部有关负责人表示，稳定望提通知旨在按照保险行业运营规律，升险市空增强资产与负债的匹配性，继续引导国有商业保险公司长期稳健经营，防止因单纯考核年度目标，出现突增业绩、忽视风险的短期行为，鼓励其进行长期投资、稳定投资、价值投资；同时，也有利于更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。
通知将《商业保险公司绩效评价办法》（财金〔2022〕72号）中经营效益指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，其中，3年周期指标和当年度指标权重各占50%。3年周期指标采用近3年净资产收益率几何平均数，当年度指标采用当年净资产收益率。
同时，通知在投资资质、资金投向和内部管理方面提出要求：一是国有商业保险公司应当依法合规开展各类投资，遵守监管要求的偿付能力、风险管理、公司治理等相关规定，匹配自身投资管理能力、风险控制能力和相关资质；二是国有商业保险公司要坚持审慎、安全、增值的原则，根据保险资金长期属性，平衡好投资收益和风险，优化资产配置，保险资金要投向风险可控、收益稳健、具有稳定现金流回报的资产；三是国有商业保险公司要制定专门的投资管理制度，建立透明规范的投资决策程序，设置科学有效的投资风险评估体系，做好投资项目的尽职调查和可行性研究，加强投资风险管理、交易管理和投后管理等。
“通知还进一步强调绩效评价结果运用，要求国有商业保险公司进行经营业绩对标，分析差距、找出原因，并进一步强化绩效评价数据真实性的要求。”上述有关负责人介绍。
险资入市空间有望进一步打开
数据显示，截至8月底，保险资金运用余额达26.97万亿元，同比增长10.21%。其中，投资股票、基金3.49万亿元，同比增长13.84%，占比12.94%。2016年以来，保险资金投资股票、基金的比例基本稳定在10%至15%之间，距离监管部门规定的权益类资产投资比例上限还有很大空间。
目前，由财政部或中央汇金控股的保险公司主要有中国人民保险、中国人寿保险、中国太平保险、中国出口信用保险、中国农业再保险、中国再保险、新华人寿保险、中汇人寿保险等8家公司。根据2022年报披露信息，截至2022年底，上述保险公司的资金运用规模共9.37万亿元，占全行业资金运用余额的比例约34.74%。
华夏基金认为，建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，有利于保险资金加大权益类投资力度，为资本市场引入更多长期资金。“当下，险资机构实施的考核机制多以1年为周期考核，由于股票等权益投资会提升总投资收益率的波动性，险资往往不愿意提升权益投资的占比。”华夏基金表示，长周期考核机制降低了险资机构对权益投资收益短期波动性的顾虑，驱动险资从资产的周期收益特征加大权益资产配置比例，叠加中小险企偿付能力充足率压力缓解，有望带来保险行业大量资金入市。
中欧基金称，将长周期指标纳入考核、改变目前保险资金“净资产收益率”仅考察年度指标的模式，与股票市场运行对客观规律匹配度更高。鉴于股票等权益类资产波动较高，涨跌周期通常超过1年，故将3年周期指标纳入考核，可以减少当期股票市场波动对保险资金业绩考核的影响，提升险资对于股票等权益类资产短期波动的容忍度，增强险资投资二级市场和资本市场的稳定性。
缓解险资缺少长期资产匹配其长期负债的痛点
业内人士普遍认为，国有商业保险公司实施三年长周期考核，有助于降低短期考核对其投资运作的不利影响，提高其投资股票、基金等权益类资产的积极性；有助于提升国有商业保险公司投资股票、基金等权益类资产的稳定性；有助于优化市场生态，推动资本市场高质量发展。
华夏基金认为，在当前长期利率中枢下移，再投资风险增加的形势下，长周期考核将促使险资加大权益资产配置比例，进而提升长期投资收益。2022年以来保险资金存量高收益固收资产陆续到期，伴随着长期利率中枢下移趋势，保险资金较大的久期缺口所造成的再投资风险加大。配置权益资产能获得更高的长期收益，有利于缓解保险资金缺少长期资产匹配其长期负债的痛点，从而优化行业资产负债匹配管理，减少利差损风险。
富国基金提出，随着更多险资长期资金积极参与资本市场，公募基金和险资的联动效应有望进一步增强。公募基金优秀的长期投资能力有望进一步助力险资长期投资；险资长期资金的持续流入，也为公募基金带来丰富的策略需求和配置解决方案。考虑到险资在战略资产配置和战术资产配置，在负债和久期管理中，有更加综合的考量，客观上对公募基金的策略、投资、和市场服务等层面提出了更高要求，这需要公募基金不断丰富投资策略，优化投研流程，精细化风险控制，提升服务水平。